剛剛上市的華寶新能再度成為市場關注的焦點。其一是首家上市的便攜式儲能企業，其二是發行價達到今年的最高每股237.5元，其三是超募資金達到51億元。在目前二級市場如此低迷的情況下，華寶新能還如此高價發行大幅超募，讓很多中簽的投資者選擇“用腳投票”，華寶新能上市后直接破發。

實際上，不管二級市場的運行趨勢如何，超募現象一直以來就備受市場詬病。從歷史經驗看，但凡超募的企業，很多拿到巨額資金后都無所適從，要么將這些錢用來投資理財，要么補充流動資金。比如這次超募51億元的華寶新能，本來只想募集7億元左右，用于便攜儲能產品擴產項目、研發中心建設項目、品牌數據中心建設項目以及補充流動資金，要知道即便因為疫情期間短途游、周邊游火爆，露營經濟市場需求“井噴”，但便攜儲能產品的整個市場容量也不過百億元左右，7億元擴產已經能讓華寶新能源問鼎國內甚至全球便攜儲能產品的翹楚，市場還要多“硬塞”51億元給它，是繼續擴產?似乎可能性不大，市場容量就那么大，便攜儲能產品才剛剛嶄露頭角，未來的產品迭代與應用場景及市場需求還都是未知數。因此，超募資金最終用途是什么?可能沒有什么懸念，和以前上市公司拿到巨額超募資金一樣，先存銀行搞理財，然后各種擴張收購，最后能否將主業做大做強懸念重重。

你還別不信，但凡歷史上超募多的情況，都出現在“大風口”的企業身上，但隨著風口的快速降溫，超募資金一般不會用在主業發展身上，而是逐步淡出了投資者的視野，消失不見了。當年的“超募王”海普瑞，頂著創新藥肝素納的光環以每股148元的高價發行，眾多明星基金站臺，超募資金50億，十年來要么存銀行要么大肆收購，現在基本所剩無幾，當然創新藥也早已不是什么賽道風口。再比如今年上半年超募48億元的納芯微，也是集成電路芯片賽道企業，但現在整個集成電路行業的景氣度和擁擠度究竟如何值得深思。

那么，為什么一級市場要如此慷慨“塞錢”給IPO企業呢?道理其實很簡單，一級市場的定價頗多爭議，簡單來說就是：承銷商定價，二級市場買單。這樣造成的現實就是不管定價幾何，只要能發出去，那么就皆大歡喜，上市公司與保薦券商何樂而不為?數據顯示，截止今年8月，今年有232只新股整體超募金額超過709億元。至于二級市場破不破發，投資者被不被套，那是二級市場的事，與一級市場無關。注冊制以后發行價格隨行就市并沒有錯，但是為什么對二級市場價格波動嚴監管，卻對一級市場新股發行超高定價的合理性少了干預，這顯然讓市場難以承受。

當然要說解決辦法也并非難題，上市公司需要募集多少資金就給它定多少價格，至于承銷機構或者其“朋友圈”要定高價超募資金，那超募部分就進入單列賬戶，監管層和第三方嚴格監管這些超募資金，嚴禁上市公司用作其它用途。這樣一來，看誰還敢亂定價，看誰還敢亂超募。

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