地產(chǎn)拖后腿，上市25年首虧

順鑫農(nóng)業(yè)曾夢想打造一個“白酒業(yè)+屠宰業(yè)+房地產(chǎn)業(yè)”三足驅動的業(yè)務模式，但是，隨著房地產(chǎn)業(yè)務的連年虧損，不僅夢碎中途，還拖累了公司。

2022年，順鑫農(nóng)業(yè)過得很不如意，牛欄山賣不動，豬肉不香了，房地產(chǎn)甩不掉。

(資料圖)

近日，順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布了2022年年報。年報顯示，順鑫農(nóng)業(yè)去年營業(yè)收入為116.78億元，同比減少21.46%；歸母凈利潤為-6.73億元，由盈轉虧，上年同期為1.02億元，同比大降758.08%。

自1998年11月上市以來，順鑫農(nóng)業(yè)共發(fā)布了25份年報。2022年，是其凈利潤唯一一次出現(xiàn)虧損的年份。

順鑫農(nóng)業(yè)主要業(yè)務分為三個板塊：白酒、豬肉、房地產(chǎn)。這也是公司曾經(jīng)想打造的三足驅動。

2022年，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務營收占比為69.44%，豬肉業(yè)務營收占比為21.89%，而房地產(chǎn)業(yè)務被歸到了“其他”之中，營收占比為8.67%。

不過，從年報中可以查詢到，順鑫農(nóng)業(yè)100%控股的子公司順鑫佳宇，也就是順鑫農(nóng)業(yè)主要負責房地產(chǎn)業(yè)務的子公司，其2022年營收為7億元。以此大致可計算出，順鑫農(nóng)業(yè)2022年房地產(chǎn)業(yè)務的營收占比約為6%。

2022年，順鑫農(nóng)業(yè)三大板塊的營收都在下降。其中，最為核心的白酒業(yè)務，收入下降了20.70%；第二大板塊屠宰行業(yè)收入下降了22.84%；包括房地產(chǎn)業(yè)務在內的其他板塊，收入更是下降了23.88%。

雖然各項業(yè)務表現(xiàn)都不好，但是導致順鑫農(nóng)業(yè)虧損的核心原因，還是房地產(chǎn)業(yè)務。2022年，順鑫佳宇凈利潤為-8.42億元，同比大降121%，嚴重拖累了公司的業(yè)績。

順鑫農(nóng)業(yè)解釋稱，“出于謹慎性原則，公司對截至2022年年末合并財務報表范圍內的各類資產(chǎn)進行了全面清查和減值測試，并對出現(xiàn)減值跡象的開發(fā)成本及開發(fā)產(chǎn)品計提跌價準備，其中開發(fā)成本計提存貨跌價準備4.96億元、開發(fā)產(chǎn)品計提存貨跌價準備0.86億元”。

截至2022年年末，順鑫佳宇的總資產(chǎn)為54.11億元，但凈資產(chǎn)為-26.75億元，已經(jīng)處于資不抵債的狀態(tài)。

房地產(chǎn)業(yè)務已是順鑫農(nóng)業(yè)多年的“心頭病”。

順鑫農(nóng)業(yè)最初并沒有房地產(chǎn)業(yè)務，在上市之后，順鑫農(nóng)業(yè)開始多元化發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)務只是其中一項。

2006年，順鑫農(nóng)業(yè)通過股權置換的方式從控股股東順鑫控股集團手里拿下了順鑫佳宇80%的股權，正式進入房地產(chǎn)行業(yè)。通過增資和收購等方式，順鑫農(nóng)業(yè)于2013年完成了對順鑫佳宇100%的控股。

順鑫佳宇的地產(chǎn)業(yè)務包括住宅和商業(yè)地產(chǎn)，項目分布在北京、海南（文昌）、山東（曲阜）、內蒙古（包頭）等多個地區(qū)。不過，從2011年開始，順鑫佳宇就開啟了連年虧損的模式。

據(jù)「市界」統(tǒng)計，從2011年到2022年這12年間，順鑫佳宇有11年就在虧損，合計虧損了29.86億元。其中，從2015年到2022年處于連續(xù)虧損之中。

順鑫農(nóng)業(yè)沒有披露過地產(chǎn)業(yè)務虧損的具體原因。到2016年，其包括已建和在建的商品房和商務中心，分布在海南、包頭和北京三個地區(qū)。中原證券分析稱，彼時，海南和包頭的房地產(chǎn)市場普遍供大于求，去庫存異常艱難。

曾經(jīng)尋求多元化攬上的地產(chǎn)業(yè)務，近幾年行業(yè)不景氣，但順鑫農(nóng)業(yè)想甩掉并不容易。

在3月27日與投資者交流時，順鑫農(nóng)業(yè)稱，公司地產(chǎn)項目的外埠項目基本完成住宅去化，北京項目也在積極推進去化?！拌b于公司地產(chǎn)業(yè)務總資產(chǎn)體量較大，整體剝離有一定的不確定性，但公司退出地產(chǎn)業(yè)務的決心不變，在主動去化的同時，也在尋求整體或部分項目剝離方案，以盡快解決歷史遺留問題。”

掉出百億俱樂部

雖然業(yè)績受地產(chǎn)業(yè)務嚴重拖累，但是，順鑫農(nóng)業(yè)的第一大業(yè)務也不“支棱”了。2022年，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務，直接一個踉蹌掉出了白酒行業(yè)的百億俱樂部。

縱觀近五年，自2019年白酒收入突破百億后，2020年和2021年就在原地踏步。2022年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務的收入下降21%至81億元，甚至還不如2018年。

A股上市白酒企業(yè)中，2021年營收超過百億的只有7家，分別為貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)。

在眾多同行中，能進入百億俱樂部已是非常難得。2022年，營收超過百億的這幾家上市白酒企業(yè)的規(guī)模，無一例外都在繼續(xù)擴大，只有順鑫農(nóng)業(yè)掉隊了。

牛欄山真得賣不動了？

據(jù)位于北京前門大街的源升號的館藏介紹，北京地區(qū)產(chǎn)的白酒，古稱燒酒，起源于元代?？滴跏拍辏瓷栚w氏三兄弟存仁、存義、存禮發(fā)明了掐頭、去尾、取中段，即蒸酒時舍去頭鍋和尾鍋產(chǎn)生的酒液，只取第二鍋的蒸餾工藝，也就是現(xiàn)在所謂的二鍋頭傳統(tǒng)釀制技藝。

這項技藝傳承到今天，形成了京城本土白酒的主要競爭格局。

其中，最大的兩家便是紅星與牛欄山。紅星將自己標榜為“二鍋頭的宗師”，潮白河西畔的牛欄山不甘示弱，自稱“正宗二鍋頭，地道北京味”。

以前，京城人主要喝紅星二鍋頭。牛欄山地處北京遠郊順義，很不起眼?？上?，紅星發(fā)展上出了問題，這些年已顯落寞。而牛欄山依靠大單品“白牛二”抓住了機會，以親民的價格、易被廣泛接受度數(shù)和香型，強勢占領了大眾市場。

2011年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒的銷量超過五糧液；2014年，又超過了瀘州老窖，成為行業(yè)第一。在“白牛二”的帶動下，白酒業(yè)務在順鑫農(nóng)業(yè)的核心地位愈發(fā)凸顯。

正因為此，順鑫農(nóng)業(yè)在白酒行業(yè)是一個較為特殊的存在。

順鑫農(nóng)業(yè)的白酒產(chǎn)品有“牛欄山”和“寧城”兩個品牌。其中，“寧城”位于赤峰，主攻內蒙古市場，在白酒業(yè)務中占比微??；而“牛欄山”是最核心的品牌。

貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井貢酒，都有老名酒的底色，講故事的講故事，高端化的高端化，進可升級提價，退可向下探索，都占領了各自的市場。

順鑫農(nóng)業(yè)則不同。牛欄山以低價親民行走江湖，“白牛二”不過15元/瓶左右。這讓其“低端”的品牌形象深入人心。因此，白酒企業(yè)慣用的提價與高端化策略，在牛欄山這里，要比同行更難。

低端白酒業(yè)績的增長主要靠銷量驅動。一定程度上也可以說，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務的增長，依賴于銷量。2020年以來，順鑫農(nóng)業(yè)白酒的銷量持續(xù)下降，2022年更是大降24.40%。

可見，牛欄山確實賣不動了。

光瓶酒越來越卷

作為光瓶酒市場的老大，牛欄山怎么就賣不動了呢？

順鑫農(nóng)業(yè)在年報中將白酒產(chǎn)品按價位區(qū)間分為三擋：每500ml在50元及以上的被劃分為高檔酒，如經(jīng)典二鍋頭、百年牛欄山、魁盛號系列；10元到50元之間的，被劃分為中檔酒，以珍品、金標陳釀、牛欄山一號系列為主；10元以下的被劃分為低檔酒，主要就是陳釀、傳統(tǒng)二鍋頭，也就是以“白牛二”為主。

2022年，順鑫農(nóng)業(yè)“高檔酒”收入6.73億元，占白酒業(yè)務收入的8%；“中檔酒”收入13.56億元，占比17%；而“低檔酒”收入60.79億元，占比高達75%，但收入?yún)s大降22.71%。

順鑫農(nóng)業(yè)酒類業(yè)務收入的下降，核心原因還是以“白牛二”為核心的“低檔酒”的收入下滑了。

在3月27日與投資者交流時，順鑫農(nóng)業(yè)解釋稱，受到多重超預期因素的反復影響，公司白酒業(yè)務的消費場景減少，造成消費頻次和銷量下降。

在“多重因素”中，少不了白酒行業(yè)新國標。

從2022年6月1日開始，兩項白酒行業(yè)的新國標《白酒工業(yè)術語》《飲料酒術語和分類》正式實施。其劃清了“白酒”與“調香白酒”的界限。在新國標的規(guī)定中，白酒與調香白酒是并列關系，二者不存在包含關系。

在新國標中，白酒的定義是，以糧谷為主要原料，以大曲、小曲、麩曲、酶制劑及酵母等為糖化發(fā)酵劑，經(jīng)蒸煮、糖化、發(fā)酵、蒸餾、陳釀、勾調而成的蒸餾酒。

而新增“調香白酒”的定義為，以固態(tài)法白酒、液態(tài)法白酒、固液法白酒或食用酒精為酒基，添加食品添加劑調配而成，具有白酒風格的配制酒。

新國標給順鑫農(nóng)業(yè)帶來了影響。因為順鑫農(nóng)業(yè)的超級大單品“白牛二”的配料中就有食品添加劑。“白牛二”的配料為水、高粱、液態(tài)法白酒、食用香料。

電商平臺顯示，“白牛二”正在換包裝，新包裝上面標注的是“調香白酒”。

為了應對新國標，牛欄山2022年5月正式推出的新品“金標陳釀”，濃香型，立足30-40元價格帶，電商平臺售價為48元/瓶。

順鑫農(nóng)業(yè)稱，“金標陳釀”主打“純糧陳釀更地道”，基于新國標精心研制，是一款純糧固態(tài)白酒，以順應消費升級趨勢，滿足廣大消費者高品質需求。

“金標陳釀”的定位是“核心單品”“塔基核心產(chǎn)品”。而順鑫農(nóng)業(yè)的另一款塔基核心單品是“白牛二”。這足以看出，順鑫農(nóng)業(yè)對這款新品的重視程度。

順鑫農(nóng)業(yè)副總經(jīng)理、順鑫農(nóng)業(yè)牛欄山酒廠廠長宋克偉提出，順鑫農(nóng)業(yè)2023年要持續(xù)聚焦“陳釀”“金標”為核心的光瓶酒“雙輪驅動”。

不過，不像曾經(jīng)的“白牛二”，“金標陳釀”面對的競爭對手越來越多，光瓶酒市場也越來越卷了。

近幾年眾多酒企都在重新布局光瓶酒，從戰(zhàn)略、產(chǎn)品、營銷上挖掘這塊市場，名酒在加碼，新銳品牌也在發(fā)力。

五糧液2月份推出全新單品“尖莊?榮光”，500ml裝建議零售價59元；洋河2021年推出了金獎雙溝大曲；舍得酒業(yè)在推出沱牌特級T68后，2021年又推出了沱牌六糧；瀘州老窖2022年上市了“黑蓋”……

江小白2022年獲得10億元投資后，在打響戰(zhàn)略級煥新之戰(zhàn)；新銳品牌光良發(fā)展迅猛。當然，還有老對手汾酒的玻汾、郎酒的小郎酒、順品郎光瓶酒也在發(fā)力。

在已是存量競爭的白酒市場，酒企們越來越難找到新的突破口。近幾年在高端市場激戰(zhàn)的不少選手們又開始回過頭來向下發(fā)力，將戰(zhàn)火引到光瓶酒市場。

“親民”形象成就了牛欄山，但高端化又受制于此。而在越來越卷的光瓶酒市場，牛欄山想打造第二個“白牛二”，更非易事。

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