在“寧王”于6月22日落地的定增中，高瓴耗資30億獲配超700萬股。這是高瓴第二次參與“寧王”定增，截至6月27日，高瓴參與的此次定增浮盈超10億元。值得一提的是，在之前寧德時代的第一次定增中，高瓴以百億資金投入其中同時也浮盈了百億以上，如今高瓴還會復制之前的“暴利”嗎?

高瓴30億參與“寧王”定增

投資金額相比第一次縮水7成

“寧王”二次定增落地，高瓴獲配近732萬股。6月22日，自寧德時代上市以來的第二次定增項目落地，最終確定22名認購對象，發行價格為每股410元，募資450億元。

高瓴旗下的HHLR管理有限公司-HHLR中國基金獲配731.70萬股，獲配金額近30億。值得一提的是，高瓴曾在2020年7月寧德時代的第一次定增中同樣耗巨資參與，當時的發行價格為161元/股，募資總額約197億元，其中，高瓴認購100億元。

表1：寧德時代兩次定增募投資金情況

數據來源：Wind

從“寧王”的兩次定增來看，其中存在一些相同點和差異。

如僅從募投項目本身來看，相同點為兩次募資均以擴充產能為主，如本次定增募投項目中包括4個生產基地，分別為福鼎時代鋰離子電池生產基地項目、廣東瑞慶時代鋰離子電池生產項目一期、江蘇時代動力及儲能鋰離子電池研發與生產項目(四期)、寧德蕉城時代鋰離子動力電池生產基地項目(車里灣項目)。

第一次定增則主要為聚焦湖西鋰離子電池擴建項目、江蘇時代動力及儲能鋰離子電池研發與生產項目(三期)、四川時代動力電池項目一期、電化學儲能前沿技術儲備研發項目，另外還包括一項補充流動資金項目。

值得一提的是，本次定增因原定增預案調整，原93億元的補充流動資金項目被去除。

在這種情況下，也并未妨礙機構對“寧王”二次定增的關注。進一步梳理來看，定增名單顯示，除了高瓴為連續兩次的參與機構，其余兩次均參與的機構還包括瑞士聯合銀行集團、摩根大通證券有限公司、國泰君安證券股份有限公司、摩根大通銀行。

不過，從機構定增的金額、名次來看，卻發生了巨大的變化。

如在“寧王”首次定增中，高瓴資本認購100億元，約占197億元總募資額的5成，且位居第一。

在本次定增中，高瓴認購金額為30億元，占450億元募資總金額的6.67%，且排名降至第五。由此來看，本次定增寧德時代，高瓴不再是“主導者”。

表2：高瓴兩次參與寧德時代定增情況

數據來源：Wind

股價和估值走到新節點

“寧王”成本端壓力同樣不小

從高瓴兩次參與“寧王”的定增時間點來看，從“寧王”本身而言，其估值狀態、業績及裝車量規模等基本面數據均出現了一些變化。

首先從估值水平來看，寧德時代目前估值相較于首次定增時小幅下降。據Wind數據顯示，本次定增時，即6月第四周(6月20日~6月24日)，寧德時代的平均估值(TTM，下同)為79.01倍。對比來看，首次定增時點即2020年7月底，寧德時代的平均估值約為104.83倍。

另外，股價與市值體量也存在較大差距，如首次定增時，寧德時代股價在170元~200元，市值為4000億元，目前股價上漲至超過500元，市值超過1.2萬億元。

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