在經(jīng)歷了一波較大的下跌之后，自2月份起，A股市場出現(xiàn)了反彈行情。特別是在本周，幾次出現(xiàn)三大指數(shù)聯(lián)袂上漲的局面，大盤似乎已經(jīng)擺脫了前期形成的弱勢格局。不過，也有投資者發(fā)現(xiàn)，雖然行情有所回升，但成交金額并沒有相應(yīng)的放大，而且板塊快速輪動的局面也沒有得到明顯改善，市場依然缺乏被各界公認(rèn)的明確主題。顯然，就這樣的狀況而論，還很難說大盤已經(jīng)真正企穩(wěn)。

那么，大盤在什么情況下才能真正企穩(wěn)呢?反過來說，大盤要企穩(wěn)現(xiàn)在還需要哪些條件呢?在筆者看來，至少這樣一些因素是必須要具備的：首先是貨幣政策的執(zhí)行結(jié)果開始傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)，并且得到較為明顯的顯現(xiàn)。現(xiàn)在很多人都關(guān)注到了1月份無論是新增信貸投放還是社會融資規(guī)模都有明顯的增長，但與此同時在結(jié)構(gòu)上也出現(xiàn)了不那么合理的問題。其實，在本質(zhì)上這是因為管理層在貨幣投放上有了動作，但還沒有直接影響到地方，特別是實體企業(yè)。這種狀況的出現(xiàn)并不奇怪，也很難避免，過去也曾經(jīng)發(fā)生過。像2008年時，從9月份起央行就不斷降準(zhǔn)降息，但實體經(jīng)濟(jì)真正出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)是在2009年年初的時候。今年1月份，雖然廣義貨幣大幅增加，但消費仍然相對低迷，企業(yè)還是開工不足，這就是從政策出臺到經(jīng)濟(jì)活動有所表現(xiàn)之間存在時滯的結(jié)果。問題在于，這個時滯大約要持續(xù)多久呢?在對此尚沒有確定預(yù)期的情況下，市場自然不會輕易企穩(wěn)上行。回顧一下2008年的情景，相關(guān)刺激政策從當(dāng)年的秋季就不斷推出，而股市行情則是到次年的春季才真正展開。

其次，就市場來說，還需要有一個更為充分的整理。盡管說A股已經(jīng)下跌了不少，但這期間主要是賽道股下跌，而價值股還有所上行。換個角度來說，帶有某種結(jié)構(gòu)性特征。如果只是因為市場結(jié)構(gòu)不合理，需要有熱點方面的轉(zhuǎn)換，那么這樣的調(diào)整也有其合理性。但考慮到現(xiàn)在股市的下跌有著復(fù)雜的因素，是多方面原因共同制約的結(jié)果，這就不太可能僅僅是出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。事實上，在本周價值股就有過一定的回落。在市場還有多個板塊走勢分化的情況下，大盤是不太能夠真正企穩(wěn)的。至少在技術(shù)上，也要有個橫盤整理的過程。滬深股市都是拉了三條年陽線，就這樣調(diào)整兩個月，讓賽道股跌一點，怎么就能夠馬上重拾升勢呢?

還有一點就是，現(xiàn)在大家都認(rèn)為，在目前條件下，難以出現(xiàn)整體性的行情。大多數(shù)人能夠看到的還是結(jié)構(gòu)性行情。那么這個結(jié)構(gòu)性行情，應(yīng)該是以哪些個板塊為主呢?事實已經(jīng)證明，過快的板塊輪動，除了營造投機(jī)氛圍以外，對股市的運行并沒有什么積極作用。而此刻，人們對哪些板塊可以成為接下去的熱點爭議還很大。有爭議不是壞事，能夠獲得公認(rèn)的熱點，通常也要經(jīng)過反復(fù)的爭論。但問題在于，當(dāng)爭議四起時，市場的資金運行自然分散，這就使得盤面會比較雜亂。歷史上，似乎很少在這樣的背景下大盤得以真正企穩(wěn)。近期大盤雖然有所上行，但更多是帶有技術(shù)性反彈的特征，對很多賽道股來說，更像是一種超跌反彈。因此，很多人會質(zhì)疑其延續(xù)性。而量能遲遲不能放大的狀況，更是讓人擔(dān)心后市可能還會有新的回調(diào)出現(xiàn)。

今年股市開局不利，不但沒有出現(xiàn)所謂的“跨年度行情”，現(xiàn)在連“春季躁動”也不像會有。這種局面的出現(xiàn)也并非偶然，雖然不至于說是對連續(xù)三年上漲的一次大的修正，但至少也是在大漲以后的一次休整。無疑，這樣的休整是需要一段時間的，而結(jié)束休整，也就是使大盤真正企穩(wěn)，也是需要多方面因素的配合。上面提到了需要具備的幾個因素，很可能只是掛一漏萬。作為投資者，現(xiàn)在不妨靜下心來，對行情作些全方位的認(rèn)真思考，這遠(yuǎn)比在沒有明確投資思路的情況下盲目操作要有意義。

關(guān)鍵詞： 真正企穩(wěn) 哪些條件貨幣政策