開放式基金誕生20年來，產品線不斷完善，創新層出不窮。然而，規模占比在近幾年行業的快速發展中卻出現明顯縮水。開放式基金的業績排名機制以及投資者追漲殺跌等非理性行為促使行業陷入“基金賺錢基民不賺錢”困境，市場份額增長也受到制約。

業績排名和短期申贖

困擾開放式基金

開放式基金取得長足發展的同時也面臨新的挑戰。數據顯示，近幾年開放式基金市場份額并沒有增長。與2015年底相比，開放式基金的市場份額占比減少了約10個百分點。

匯成基金表示，在業績排名和短期贖回壓力下，開放式基金管理人需要處理好短期業績波動與長期業績回報的平衡。一些基金管理公司和基金經理過于追求短期業績，出現了諸如投資范圍投資品種與基金產品約定不相一致、投資策略風格漂移等現象，影響了不同風險偏好、不同策略偏好投資人對產品的準確配置，助長了基金業績的大起大落和短期投資行為。另一方面，投資人的頻繁申贖會加劇市場波動和基金產品業績的波動，客觀上使得投資者因為市場波動和情緒原因遭受不必要的投資損失。

盈米基金研究院院長楊媛春表示，“在開放式基金收獲諸多機制進步的同時，由于管理人規模訴求、代銷機構賣方代理模式、投資者追漲殺跌等非理性投資現狀仍需要持續改善。”

針對開放式基金面臨的挑戰，受訪人士建議投教、投研兩手抓，加大投研體系建設，優化考評機制，引導投資者樹立長期投資理念。

楊媛春提出兩點建議：其一，進一步加大投資者教育的深度和廣度，探索更加多元的投教形式倡導理性投資。“基金投資知識復雜，如何把復雜的基金投資知識深入淺出地傳遞給非專業的個人投資者是必須重視的問題。”其二，多管齊下，將開放式基金優良的投資業績更好地轉化為基金投資者的賬戶收益，讓廣大的基民更加認可開放式基金，愿意把更多的投資資金放到開放式基金中。倡導站在投資者一邊的買方投顧、減少環節間的交易損耗、積極開展多元化的投教工作等都是值得各個環節從業人員積極探索的方向。

匯成基金建議基金管理人進一步加大投研體系建設投入，同時更加注重較長期限的業績考核，扭轉短期考核可能導致的投資行為扭曲，同時要加強內部管理與風控建設，避免出現過度集中化的“押賽道”式投資，嚴格遵守基金契約，按照基金產品劃定的投資策略和投資范圍進行投資配置。

事實上，基金行業在積極行動。“監管部門重點關注新基金大幅贖回的數據;基金投顧試點業務穩步推進;部分大型傳統代銷機構在對申購費用打折的同時，新增不收申購費用的C類代銷;基金管理人也通過直播投教、大規模基金限購等形式持續引導投資者理性投資。”楊媛春表示。

開放式基金發展方興未艾

業內人士表示，開放式基金面臨挑戰，但公募產品的主流仍是各類開放式基金，發展方興未艾。

基金業協會數據顯示，2015年底，開放式基金管理規模為8.2萬億元，全市場占比97.68%，封閉式基金市場占比為2.32%。然而，2015年以來，隨著定期開放基金、持有期基金的發行，封閉式基金的規模和占比逐年攀升。有觀點認為，封閉式基金的快速發展將會“吞噬”開放式基金市場份額。

對此楊媛春結合數據進行了分析：“新的封閉式基金里，債券型產品占絕大部分，產品興起的主要原因是公募的稅收優惠政策，主要資金來源是大型機構。此外，部分優秀管理人出于負債端穩定的考慮、推出REITS、FOF等新的品種，以及定期開放、滾動持有期等不同形式的新封閉式基金，都對資金形成不小的吸引。”

楊媛春表示，開放式基金以及其對應的申贖便利、數據透明、“用申贖對業績投票”等機制與其在居民理財中擔負的角色是天然匹配的。在財富管理需求高漲的今天，開放式基金的發展方興未艾。以開放式基金為主，部分特殊情況和特殊品種封閉式產品為輔，會是公募基金的長期業態。在現有業態下，行業各個環節協同優化，可能是最有利于投資者的最優解。

匯成基金表示，隨著基金投資人數量的快速增長，資產配置、投資規劃的理念和方式逐漸被投資人所采用，投資者的期限偏好開始呈現出多樣性。一些長線資金愿意將資金投向有一定鎖定期的風格穩定、業績優秀封閉式基金中。在這種背景下，一批優秀的基金公司、發行一些具有鮮明的投資風格和投資策略的中長期定開權益基金。

雖然新型封閉式基金給投資人在投資期限-波動-收益上增加了更多的選擇維度，能夠提高資產配置和投資策略執行的有效性，但是公募基金產品發展的主流還是各類開放式基金。正因為有開放式基金的大發展，使得公募基金投資人不斷增多，對基金品種和期限有了多樣化的要求，這才催生了新型封閉式基金的再發展。(中國基金報記者 張燕北)

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