近期A股的大幅上漲，已影響到了可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，讓不少上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債觸發(fā)提前贖回條款。

在部分受訪券商人士看來，啟動(dòng)贖回機(jī)制后，低廉的贖回價(jià)格會(huì)推動(dòng)相關(guān)可轉(zhuǎn)債持有者進(jìn)行轉(zhuǎn)股，并在二級(jí)市場(chǎng)拋售獲利，可能會(huì)對(duì)相關(guān)上市公司的股價(jià)帶來回調(diào)壓力，值得投資者關(guān)注。

鼎信轉(zhuǎn)債啟動(dòng)贖回

5日，鼎信通訊發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)審議通過了《關(guān)于提前贖回“鼎信轉(zhuǎn)債”的議案》，批準(zhǔn)公司行使可轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)。

鼎信通訊是于去年4月16日公開發(fā)行的上述可轉(zhuǎn)債，共發(fā)行了600萬張，每張面值100元，募集資金總額6億元，這筆資金用于投向青島鼎信通訊科技產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資11億元，剩余不足的部分由公司利用自籌資金解決。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，鼎信轉(zhuǎn)債于2018年5月14日在上交所掛牌交易，起初表現(xiàn)并不理想，上市首日價(jià)格最高觸及109元/張后就一路走低，至去年10月份已跌至86.90元/張的低位。

造成鼎信轉(zhuǎn)債價(jià)值縮水的原因是其發(fā)行方鼎信通訊股價(jià)的大幅下跌。自去年5月開始，鼎信通訊股價(jià)就隨市場(chǎng)一路下滑，連續(xù)6個(gè)月收跌，從最高的24.59元/股一度跌至13.71元/股，跌幅達(dá)44%。

也正因?yàn)楣蓛r(jià)表現(xiàn)不佳，鼎信轉(zhuǎn)債2018年10月正式啟動(dòng)轉(zhuǎn)股后，其21.65元/股的轉(zhuǎn)股價(jià)格對(duì)于投資者來說遠(yuǎn)遠(yuǎn)缺乏吸引力。

不過，這一窘境自去年11月開始出現(xiàn)改善。鼎信通訊的股價(jià)連續(xù)3個(gè)月上漲，漲幅分別達(dá)到25.50%、12.86%、19.41%，股價(jià)也站到了25元/股上方。這使得鼎信轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股收益顯現(xiàn)，投資價(jià)值凸顯，該債券二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格迅速回升至115元/張左右的水平。截至4月4日，鼎信通訊的股價(jià)已經(jīng)達(dá)到30.32元/股，鼎信轉(zhuǎn)債的價(jià)格也是水漲船高，達(dá)到139.48元/張。

對(duì)此，中誠(chéng)顧問金融業(yè)分析師魏慶明認(rèn)為，股價(jià)上漲對(duì)于可轉(zhuǎn)債會(huì)帶來積極影響。而華東某券商分析人士指出，對(duì)于發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司，轉(zhuǎn)股期開啟后，股價(jià)若能上漲至轉(zhuǎn)股價(jià)上方，推動(dòng)債券持有者轉(zhuǎn)股，會(huì)減少公司償債壓力，是發(fā)行方樂見其成的事情。

實(shí)際上，由于股價(jià)的上漲，鼎信通訊到期兌付可轉(zhuǎn)債的資金支出壓力大大緩解。公司5日發(fā)布公告稱，由于公司股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日中至少有15個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于轉(zhuǎn)股價(jià)格(21.65元/股)的130%，已觸發(fā)鼎信轉(zhuǎn)債的贖回條款。

而根據(jù)條款要求，鼎信通訊有權(quán)按照本次可轉(zhuǎn)債面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格，贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

“鼎信轉(zhuǎn)債贖回的價(jià)格是100元每張的面值加利息。利息參考同期銀行活期存款，也就是說回購(gòu)價(jià)格可能在100.5元/張左右，遠(yuǎn)低于現(xiàn)在近140元/張的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格。”魏慶明分析稱，而且鼎信通訊目前股價(jià)高出轉(zhuǎn)股價(jià)格近40%，轉(zhuǎn)股收益明顯，預(yù)計(jì)啟動(dòng)贖回機(jī)制后，持有鼎信轉(zhuǎn)債的投資者絕大多數(shù)都會(huì)選擇轉(zhuǎn)股。

或賣出股票鎖定利潤(rùn)

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，早在今年鼎信通訊股價(jià)上漲至轉(zhuǎn)股價(jià)格上方后，鼎信轉(zhuǎn)債的持有者就已開始陸續(xù)轉(zhuǎn)股，以兌現(xiàn)收益。公司發(fā)布的公告顯示，截至3月31日，累計(jì)有4.90億元鼎信轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為公司股份，占可轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的81.63%。尚有1.10億元的鼎信轉(zhuǎn)債尚未轉(zhuǎn)股，占鼎信轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的18.37%。

值得關(guān)注的是，除了鼎信轉(zhuǎn)債外，今年還有多家上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債啟動(dòng)了提前贖回工作。

如常熟銀行于去年1月19日公開發(fā)行了3000萬張可轉(zhuǎn)債，發(fā)行總額30億元。今年2月25日至3月18日期間，常熟銀行有15個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于“常熟轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格5.76元/股的130%，觸發(fā)贖回條款。

在此之前，三一轉(zhuǎn)債在3月初就觸發(fā)了強(qiáng)贖條款，為今年首只觸發(fā)提前贖回的可轉(zhuǎn)債。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，隨著A股回升，相關(guān)上市公司股價(jià)上漲，未來或會(huì)有更多轉(zhuǎn)債提前贖回。

不過，有敏感的投資者也表示，贖回機(jī)制將使得可轉(zhuǎn)債持有者集中轉(zhuǎn)股，并在二級(jí)市場(chǎng)拋售股票鎖定利潤(rùn)，對(duì)相關(guān)上市公司的股價(jià)帶來調(diào)整壓力。如常熟轉(zhuǎn)債啟動(dòng)贖回后，常熟銀行股價(jià)于3月22日、25日、26日連續(xù)三天大跌。

對(duì)此，國(guó)泰君安固收分析師肖沛也表示，對(duì)于可轉(zhuǎn)債贖回對(duì)股市帶來的拋壓，投資者應(yīng)分情況對(duì)待，主要關(guān)注兩個(gè)因素。其中之一，是實(shí)施贖回期限的長(zhǎng)短，如果給的時(shí)間較長(zhǎng)，投資者將有較為充裕的時(shí)間逐步轉(zhuǎn)股，對(duì)股市的拋壓也會(huì)有所緩解;其二，轉(zhuǎn)股后對(duì)正股的稀釋比例，如果稀釋比例不大，轉(zhuǎn)股后對(duì)正股的影響則較為有限。

不過，魏慶明等受訪人士也表示，今年以來A股上市公司股價(jià)普遍取得較大漲幅，本身就有回調(diào)空間，若可轉(zhuǎn)債啟動(dòng)贖回，帶來的影響不小，應(yīng)引起投資者注意。

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